供需缺口下，工程机械产品呈现价量齐升拉动盈利

据统计，2020年4月挖机销量45426台，同比增长59.9%，其中国内销量43371台，同比增长64.5%；出口2055台，同比增长0.9%。4月以来，中联、三一等国内主要工程机械制造商陆续发布提价通知，涨价产品涵盖、挖掘机和起重机等主要工程机械产品，既反应了去年产品降价后的盈利修复，也反应了供不应求的市场格局。在供给缺口下，4月工程机械产品呈现价量齐升。

供给端收紧。零部件够硬缺口，产品交货周期压缩。欧洲疫情影响大，对部分核心零部件采购造成影响，成本有一定提升。疫情下推迟复工复产，工程机械需求推迟至3月以后，造成制造商交货周期缩短，对产能造成一定压力。龙头企业基于供应链、产能优势，份额有望进一步聚焦。

需求端持续旺盛。基建信号持续超预期；产品更新替换高峰期；出口现实需求仍在。本轮复苏周期由机器代人、更新环保及出口等长期需求，而非强政策刺激拉动。需求内在持续性高，政策释放周期拉长，行业高景气确定。基于国内市场国产化及强者恒强趋势，国产龙头的市场份额有望进一步聚焦。

相对海外工程机械龙头，内资龙头具备更强的全球扩张实力与竞争优势。随着国产龙头全球化稳步推进，其海外收入比重长期稳定增长，公司收入对中国宏观经济的依存度将有所下降，业绩释放稳定性增强。

价量齐升拉动盈利，景气确定提升估值水平。供需缺口下价量齐升拉动盈利，确定性溢价及龙头溢价提升估值水平。一方面，随着工程机械行业供需缺口持续扩大，价量齐升的态势有望持续，龙头市占率有望延续稳步提升趋势，带来盈利水平提升。另一方面，确定性溢价及龙头溢价拉动下，龙头估值有望上行。

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